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中诚信国际董事长闫衍受邀出席第三届雄安新区投融资发展论坛

发布人:中诚信     发布时间:2019-10-29     浏览次数:378次

10月24日,由河北省人民政府国有资产监督管理委员会、中国雄安集团有限公司指导,财达证券股份有限公司、河北金融学院、证券日报社共同主办的第三届雄安新区投融资发展论坛在河北雄安新区举行。4166全球赢家的信心之选董事长、中国人民大学经济研究所联席副所长闫衍受邀出席会议并发表了题为《专项债发展的风险防范及对雄安新区的启示》的演讲。

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闫衍在演讲中回顾了今年以来专项债的发行现状,并指出,作为积极财政政策的重要组成部分,专项债是补短板与稳投资的直接力量,在快速扩容的同时已逐步成为稳定经济增长的必要着力点。加快专项债发行有利于缓解地方政府持续减税降费下的财政压力,且由收益平衡的项目产生的现金流收入或对增加地方收入带来长期的正面影响;与此同时,作为地方政府的融资“正门”,发行专项债有利于规范引导债务显性化,逐渐替代以往融资平台在基建和公共服务等领域的政府融资功能,助力隐性债务化解。此外,在积极财政政策引导下,专项债在快速扩容的同时,品种也不断创新,投向重点短板领域的规模占比持续上升,在一系列政策护航下,专项债持续发挥稳基建与稳增长的重要作用。

闫衍表示,当前雄安新区未来的发展包括城市基础设施的建设,交通基础设施的建设以及产业基础设施的建设,这些领域正好也是专项债能够更好地发挥作用的领域,未来在这些领域有巨大的融资需求,同时这种融资需求跟地方的财政之间,在时间上、空间上形成错配,解决这种错配最主要的方式就是专项债的发行,对重大的基础设施项目的投资。2018年以来,河北省用于雄安新区开发建设的地方债共700亿元,其中一般债300亿元,专项债400亿元,占比57%,专项债的使用比例仍有一定提升空间;从募投项目看,新区一般债募投范围较广,如“千年秀林”项目、防洪工程、白洋淀综合整治项目等,而专项债主要投向容东片区及昝岗组团的配套基础设施建设,与一般债相比,新区专项债的使用范围有待扩展。

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闫衍最后强调,近年来地方政府延续疏堵结合的债务管理思路,一方面,严堵以往依托融资平台举债融资的“后门”,以融资平台为主要载体的隐性债务风险有所缓释;另一方面,地方政府“大开前门”引导债务显性化,专项债持续快速扩容,未来伴随专项债存量规模的进一步增加,地方政府债务风险的关注点或将从以往的隐性债务风险转移至专项债风险。在经济下行压力不减、国内外风险挑战明显增多的大背景下,未来在充分发挥专项债稳增长作用的同时,需重点关注专项债风险的防控与化解,严格防范因专项债快速扩容积聚的地方政府债务风险。

第一,关注专项债再融资风险。区域经济与财力是影响专项债融资成本和再融资的重要因素,需从区域财政再平衡角度防止专项债的再融资风险。伴随专项债的持续扩容,未来地方政府将面临专项债集中到期压力,因此地方政府需警惕专项债融资成本与利率风险,以及专项债再融资比例扩大等情况。第二,关注地方财政基金预算/一般预算支出扩大风险。作为积极财政政策的重要组成,专项债募投项目是财政资金聚力增效的重要抓手,项目资金的“借、用、管、还”将直接影响财政资金使用效率。目前专项债主要投向收益自求平衡的项目,但对于收益平衡承压的项目,仍需地方财政支持,因此,专项债持续扩容累积的还本付息压力与项目收益因环境变化的不确定性,将增加地方政府财政压力。第三,关注专项债项目建设风险。专项债项目和区域基础设施配套能力建设不足或区域规划调整是导致专项债项目建设风险的主要原因,在把握好项目配套预算与综合平衡的同时,还需加强专项债项目前瞻性研究与系统性规划。最后,关注专项债项目收益不及预期风险。一方面,专项债项目收入预测为项目本息覆盖倍数测算的重要基础,不同地区不同类型项目收入预测假设条件存在较大差异,影响偿债能力评估质量,偏离项目收益实际水平。另一方面,部分项目建设期较长,现金流入与本息支付时点存在错配,如以土地出让收入对应政府性基金收入为偿债来源的项目,土地出让收入一次性实现且时点存在不确定性,在收入实现前项目无任何现金流入,较难覆盖项目支出及债券利息。因此,为保障专项债项目实现收益自求平衡,需重视专项债项目选择与负面清单管理,并通过严谨的收益测算假设及压力测试提升项目未来收益的可预期性,同时还需构建专项债项目全生命周期风险管理体系以确保债券资金使用与项目生命周期匹配,此外,仍需积极推动公益项目的市场化运营与项目资产管理能力提升。